伦敦奥运会赛程已经过半，在香港上市的体育服装股终于迎来了一次爆发。

借安踏中报好于预期，昨日香港市场体育服装股集体飙升。截至收盘，安踏体育飙升17.15％，李宁大涨12.15％，特步国际涨8.75％，匹克体育涨8.93％，361度涨5.71％。

但2012年这个奥运年，无法避免地成了体育服装股的噩梦。即使是在昨日的大涨之后，安踏、匹克、361度今年以来的跌幅也超过了40％，李宁的跌幅也接近三成，仅特步收获了6.1％的涨幅。

困难的奥运之年

伦敦奥运会激战正酣，各国健将为荣誉而战之时，中国本土体育品牌也借运动员战袍亮相，掀起品牌大战。

安踏作为中国奥委会的最高级别战略伙伴，独家提供中国国家队领奖服，据业内估算，为了击败阿迪达斯、李宁等对手，安踏的赞助费可能高达6亿元。对此安踏首席运营官赖世贤较早前也承认，与中国奥委会的“合作涉及权益覆盖之广、年限之长以及赞助额之高，在中国奥林匹克史上都是空前的。”他表示相关赞助费会在2009至2012年的4年间摊分。

相比之下，李宁、361度、匹克则另辟蹊径争取曝光。李宁赞助包括跳水、羽毛球在内的中国5支金牌之师，由此新一代跳水一姐吴敏霞，虽然身穿安踏牌运动外套领取金牌，但比赛期间则穿李宁牌泳衣。

此外，361度赛前押宝签下孙杨。匹克渔翁撒网式赞助7支国家队，数目仅少于赞助了11支的adidas，及有份赞助美国国家队的Nike。

目前从效果来看，361度押宝孙杨的动作，获得了一定的口碑，但整体而言，券商并不看好赞助奥运会带来的广告效果，称“可能打水漂”。招商证券分析员赵晓认为，今年体育股广告成本占销售额比重，将较往年高1到2个百分点，但奥运赞助对业绩表现几乎没有帮助。派杰零售业高级研究分析师应宗杰表示，如果安踏奥运赞助费真有6亿元，他不能理解，“这笔钱砸进去是收不回来的，就好像做了一次广告。”安踏早前放弃了CBA（中国男子篮球职业联赛），赞助权让予李宁，虽然CBA赞助费达20亿元，但赛季长达5年，相比奥运仅仅两周的赛程，曝光率更高。

除了昨日的大涨之外，奥运会开幕以来，体育服装股鲜有表现机会。今年以来，除了特步上涨6.1％之外，多只体育服装股跌幅超过四成。摩根大通认为，对于所有体育股来说，2012年将是困难之年，行业利润率收窄要至2014年才会趋稳。

痛苦的业绩之坎

昨日，安踏公布中期业绩，上半年纯利按年跌17％至7.69亿元人民币，虽然净利润下滑明显，但由于高过市场普遍预期的7.1亿，这个好于预期的数字，成为安踏昨日大涨的导火索。

安踏表示，国内体育用品行业的竞争持续激烈。尽管集团自2011年下半年起，已积极地采取谨慎的措施以应对不明朗的市场环境，然而其盈利能力仍无可避免地受到行业问题所影响。集团继续采取更具弹性的补单安排，并主动与分销商及加盟商就调整订单进行沟通，在7月结束的集团2013年第一季度订货会之订单金额按年录得约20％至30％跌幅。

安踏之分销商及加盟商营运，并以经营超过一年的安踏零售店来计算，今年上半年安踏品牌产品之同店销售增长较去年同期录得中单位数百分比的跌幅。

但这无法掩盖整个行业的低迷，此前，李宁、匹克和中国动向已发布盈利警告，预期中期纯利大幅倒退，有不具名分析员认为，已公布盈警的公司，显然对目前的行业困境比较诚实。摩根大通甚至直言应回避整个体育股板块。

考虑到库存高、销售差是整个体育用品行业普遍面对的问题，个别企业难以独善其身。